紧盯今晚20-30-美联储下周是否加息

北京时间今晚20点半，美国劳工统计局即将公布8月CPI数据，这也将是美联储在下周做出利率决定前获得的最后一块“通胀拼图”。

正如近日市场人士热议的那样，本周公布的通胀报告对确定美联储在下周议息会议上的举措至关重要。

若这份CPI报告表现温和、显示核心通胀持续降温，将增强美联储维持利率不变的理由，特别是考虑到沃勒此前已着重阐明的“反应函数”。反之，若报告显示通胀过热或通胀回落趋势逆转，则可能强化市场对美联储下周加息25个基点的预期。

对于今晚的CPI报告，宏观经济学家Anna Wong指出，这“可能是多年来最受瞩目的一份美国经济报告，美联储决策者——尤其是理事沃勒已明确信号：9月15-16日FOMC议息会议的决定将完全取决于通胀是否持续缓和的证据”。

在描述她对CPI报告的前瞻时，Wong写道，“为了让你了解9月加息决定是多么近乎势均力敌，我的团队正在用千分之一的小数点(0.001)来进行我们的通胀预测。”

那么，今晚CPI报告的市场预期究竟如何呢？

今晚CPI市场预期一览

根据业内媒体对经济学家的调查预测中值显示，美国8月CPI预计将环比上涨0.4%，高于7月的0.1%；同比涨幅则预计将维持在3.4%。

剔除食品和能源后的8月核心CPI，预计将环比上涨0.2%，同比涨幅则有望从2.5%降至2.4%。

由于8月能源价格的大涨，令整体CPI出现环比走高几乎没有悬念，因此今晚市场更多的重心，可能还是将放在核心CPI上——尤其将关注于能源价格上涨的影响是否正辐射到更多领域。

从机构调查来看，华尔街投行对核心CPI同比涨幅的预测值整体呈现正态分布(均集中在2.3%至2.5%之间)，仅在最上方存在一个2.7%的极端异常值。

而在近来愈发火热的预测市场上，Polymarket的预测数据显示，机构经济学家的中位数预测值——2.4%，也是被预测市场“玩家”认为今晚核心CPI同比涨幅最可能出现的情况。但在具体分布方面，市场概率明显更偏向今晚数据表现低于预期(2.3%及以下)，而非高于预期(2.5%及以上)。

摩根大通首席经济学家Michael Feroli预测，美国8月整体CPI将环比上涨0.38%，核心CPI环比上涨0.21%(同比折算为2.37%)，这将使核心CPI同比增速刚好四舍五入至2.4%。

该行对美国通胀具体各分项的预测如下：

今晚市场的胜负手：0.2%？

在美联储步入噤声期之前，美联储理事沃勒曾为本次报告提供了极其清晰的“反应函数”：若8月通胀数据展现出持续改善，他将支持在9月维持利率不变。沃勒对通胀最终回落保持信心，并表示已开始看到去通胀的迹象，特别是3个月核心通胀率已出现显著改善，尽管整体通胀仍显著高于2%目标。

然而，若8月数据重新走热，沃勒也表态将考虑支持加息；他补充称，如果数据表明通胀回落进程出现逆转，适度的政策微调将有助于确保去通胀进程重回正轨。

对此，不少业内机构在解读今晚的CPI报告时，目前正更多将目光投向了核心CPI环比的表现上——换言之，今晚核心CPI环比的表现究竟是符合预期的0.2%，还是高于或低于这一数字，可能将成为各类市场行情表现的胜负手。

若8月核心CPI环比涨幅在0.1%或更低，美联储大概率会选择按兵不动；而如果涨幅达到0.3%或更高，则基本可以确定加息。至于核心CPI如预期上涨0.2%，则不确定性可能会继续存在。

法国外贸银行美国首席经济学家Christopher Hodge表示，“我们预计核心CPI将上涨0.19%，而精确到小数点后两位至关重要。鉴于美联储决策者在正确的行动方针上存在严重分歧，我们认为，为了避免在9月份的会议上加息，核心CPI的涨幅可能需要低于0.20%的数值。”

摩根大通市场情报团队则指出，目前人们的争论焦点在于“四舍五入后的0.2%vs0.3%”。

摩根大通经济学家的观点认为，核心CPI环比涨幅0.2%的读数足够低，足以让美联储按兵不动；而0.3%则足够高，足以推动美联储加息。债券市场目前已消化了9月16日FOMC会议加息25个基点约70%的概率。本次CPI报告将为9月议息会议定调。

对股市而言，尾部风险在于一份显著超预期的偏热数据——这甚至可能进一步推高市场对10月或12月加息的预期(目前两者消化的概率分别约为27%和54%)。

显然，小摩团队目前的判断是——更低的CPI数据对市场更为有利，其罗列的五大市场情景推演也印证了这一点：

美联储是否会继续加息

美联储是否继续加息存在不确定性，受多种因素综合影响。一、经济数据方面如果美国的就业数据持续强劲，失业率维持在较低水平，这可能暗示劳动力市场紧张，通胀有持续上行压力，会增加美联储继续加息的可能性。例如，若每月新增就业岗位远超预期，表明经济活力充足，加息以抑制过热经济、稳定物价的需求就会上升。反之，若就业数据不佳，失业率上升，加息动力则会减弱。同时，通胀数据至关重要。若消费者物价指数（CPI）等通胀指标居高不下，持续高于美联储设定的目标水平，那么为了控制通胀，美联储有理由继续加息。但如果通胀数据出现明显回落趋势，加息的必要性就会降低。二、金融市场状况金融市场的波动也会影响美联储决策。如果加息导致金融市场过度动荡，如股票市场大幅下跌、债券收益率波动加剧、信贷市场出现紧张局面等，美联储可能会有所顾虑。因为这可能引发系统性金融风险，影响经济的稳定运行。但如果金融市场能够较好地消化加息预期，表现相对平稳，那么继续加息的可能性会增加。另外，全球经济形势也不容忽视。若全球经济增长放缓，对美国出口等产生负面影响，美联储可能会考虑加息对经济的进一步冲击而调整决策。例如，欧洲、亚洲等主要经济体增长乏力，会使美联储在加息问题上更加谨慎。三、政策目标与立场美联储有其双重政策目标，即促进就业和稳定物价。其官员的表态和政策立场倾向也很关键。如果美联储官员强调控制通胀的决心，且认为当前利率水平仍不足以有效抑制通胀，那么继续加息的可能性较大。反之，若官员们开始关注加息对经济增长、就业市场和金融稳定的负面影响，加息步伐可能会放缓或暂停。总体而言，要准确判断美联储是否继续加息，需综合考量上述多方面因素，且这些因素相互作用、动态变化。